Mitxelena (AV, 140, 483) ve en el topónimo un compuesto de ol(h)a 'ferrería', 'cabaña' y de be(h)e 'suelo', 'parte inferior', añade que este segundo se utiliza sobre todo como sufijo y menciona el topónimo vizcaíno de 1053 Olabee çahar. En Elorrio (B) tenemos en 1013 Olabeeçahar y Olhabeeçahar (Salaberri, 2018: 343) similar al topónimo navarro, más zahar 'viejo', es decir, se podría traducir por (el) Olabe viejo.

En cuanto a la significación original de Olabe, habrá que entenderlo como 'lo de debajo de la cabaña pastoril', 'lo de debajo del sel', 'lo de debajo de la bustaliza', 'el terreno que está debajo de la ferrería', ya que si tuviéramos 'la cabaña, la ferrería de abajo' sería seguramente *Betola (cfr. Betolatza, A; véase Salaberri, 2015: 134), Bek(o)ola, Pek(o)ola, Beitik(o)ola, Beherek(o)ola o algo similar.

Existe, no obstante, el oicónimo Etxeberea opuesto a Etxegaraia, junto a Beherekoetxea, Bekoetxea que se contraponen a Garaikoetxea, Goikoetxea, y también existe el topónimo Arroabea 'Arrona la de abajo', barrio de Zestoa (G), opuesto a Arroagoia 'Arrona la de arriba', (Salaberri y Zaldua, 2019: 337-338), pareja de nombres que se puede comparar con Altzoazpi 'Altzo de abajo' vs. Altzomuño, con un segundo elemento azpi 'debajo de' y muino 'colina', respectivamente (ibid., 49-50), barrios de Altzo (G). En Aezkoa (N) tenemos Abaurrepea, en castellano Abaurrea Baja, situada a 871 metros de altitud, más abajo que Abaurregaina o Abaurrea Alta, localidad que está a 1040 metros sobre el nivel del mar. Abaurrepea tiene como segundo elemento -pe, variante de -be, -behe utilizada en el euskera actual (mahaipean da 'está debajo de la mesa', valga el caso), frente a gain 'encima', 'alto' de Abaurregaina, ambas con el artículo -a que no encontramos en Olabe.

Por todo ello, parece que no se puede descartar completamente que la acepción primera de Olabe fuera 'la cabaña pastoril de abajo', 'la ferrería de abajo', en comparación con alguna otra más elevada. No es sin embargo lo más probable, ya que por ejemplo Mendibe, denominación de un pueblo de la Baja Navarra, era en origen '(lo de) debajo del monte' (véase Salaberri, 2004: 75-76), sea dicho monte Harizkurutxe, Othaxarre u otro cercano. Aribe, localidad navarra del valle de Aezkoa, está situada debajo de Aria, otro pueblo del mismo valle, es decir, Aribe parece querer decir 'lo de debajo de Aria', y Jatabe, nombre de una localidad vizcaína (oficialmente Maruri-Jatabe), está situada debajo del monte Jata.

En cuanto al significado de ola como 'cabaña pastoril', 'sel', 'bustaliza' (términos relacionados con la ganadería) frente a ola 'ferrería' 'lugar donde se fundía el mineral de hierro para hacer objetos diversos', estamos en una zona en la que por el clima y la vegetación ola podría ser tanto lo uno como lo otro, si bien, vista la documentación y la distribución de las ferrerías en Navarra, aquí nos decantaríamos por la acepción relacionada con la ganadería, pero sin seguridad (véase la entrada Olleta / Oleta), claro. A este propósito no estará de sobra traer aquí el texto, bastante largo eso sí, de Villarreal de Berriz (1736, pp. 43-44):

Si se repara bien, son admirables las maquinas de las Herrerias: en lo antiguo es muy cierto se fabricaba el hierro á fuerza de brazos, moviendo los fuelles los hombres, y batiendo con martillos las fundiciones que hacian, que precisamente serían pequeñas: ponian sus Fabricas en Montañas, y cualquier parage que fuesse acomodado para carbon; de que oy ay bestigios, assi de nombres de Montes y Caserías, llamandose Olaerriaga, Olacorta, Olave, y otras, que quieren decir en lengua Vizcayna Herreria quemada, Herreria en sél, debaxo de Herreria; y siendo estos Montes y Caserías lexos de Rios, tomarian el nombre de las Herrerias que huvo en lo antiguo, y se vén tambien en muchos parages montones de cepa y escoria de hierro, señales evidentes de que huvo Fabricas en aquellos sitios.